2021年白银市场回顾与2022年展望

　　2021年白银市场回顾与2022年展望黄金的整个走势是白银走势的锚，故对待白银2022年走势，基于黄金走势的判别叠加归纳影响身分下， 白银整个波动偏强对待。经济走势与疫情重复对白银酿成拖累，估计白银走势将会弱于黄金。2022年，白银第一压力位是30美元/盎司，第二压力位为35.2美元/盎司闭口。而白银下方空间相对上方偏小；第一支持位为21.44美元/盎司区间，主旨支持位为18.9美元/盎司。探求到汇率更改，内盘第一支持位为4500-4600元/千克，主旨支持位为4000元/千克。

　　1944年7月进入布雷顿丛林编制光阴，每盎司黄金为35美元是邦际钱币基金结构成员邦之间通用的公价，而白银与黄金亲热闭系，故白银代价亦支柱正在低位，更改不大。20世纪70年代，布雷顿丛林编制崩溃后，黄金和美元正式脱钩，黄金代价开首墟市化自正在运转，白银代价亦随之开启墟市化运转。从20世纪70年代初到2021年，白银尾随黄金阅历了众轮牛熊市更动，以美元计价的白银代价固然正在分别的汗青光阴发现出分别的成长特色和走势，然而整个来看，白银代价尾随黄金正在近半个世纪往后发现上涨趋向，当然白银又由于自己的工业属性，亦有本身奇异的行情走势。

　　2021年，美联储钱币策略的转向预期与疫情重复成为白银代价走势的主旨影响逻辑，而美债收益率和美元指数则是主旨驱动。1-10月均是钱币策略主逻辑，而11月美联储钱币策略转向落地后，钱币策略影响淡化，通胀逻辑再度成为黄金走势的主旨逻辑，然而不会厘革钱币策略的主逻辑低位，疫情重复则穿插个中拖累白银代价。伦敦银现从30美元/盎司的高位波动走弱，最低跌至21.39美元/盎司。

　　固然金银不分居，白银紧跟黄金走势，且与黄金具有雷同的钱币属性、债券属性和商品属性，然而分别的是，白银的商品属性要强于黄金的商品属性，白银更容易受到商品属性的抨击。从汗青走势和履历说明来看，钱币属性和债券属性往往决意了白银的倾向，而商品属性则决意了白银的涨跌幅度；当白银的走势与黄金映现较大的偏离时，便映现了明明的套利机遇。本章节将要点说明白银的商品属性，领会白银的供需干系。

　　从全邦白银协会供给的最新数据来看，受疫情影响，2020年环球白银产量大幅下滑，环球白银产量为976.2百万盎司，较2019年裁汰了42.50百万盎司，同比裁汰4.17%，估计2021年环球白银产量将还原增加，并赶上2019年，估计2021年环球白银产量将到达1056.3百万盎司，较2020年添加80.1百万盎司，同比增加8.21%。

　　从提供分项来看，白银矿山供应和再生金供应照旧是白银的主旨提供，占白银总提供的比例到达99%。矿山供应受疫情影响映现明明下滑，然后疫情期间则渐渐还原到潜正在增加秤谌。

　　从全邦白银协会供给的最新数据来看，受疫情影响，2020年环球白银需求量大幅下滑，2020年环球白银需求量为896.1百万盎司，同比裁汰9.98%，较2019年裁汰了99.3百万盎司。跟着疫情好转和经济赓续苏醒， 2021年环球白银需求量将还原增加，估计2021年环球白银需求量将到达1033百万盎司，较2020年添加了136.9百万盎司，同比增加15.28%，且高于近十年需求量。

　　从需求分项来看，工业需求、投资需乞降珠宝范围需求盘踞白银需求的主导气力，占比到达93.28%。个中工业需求固然受到疫情的抨击，然而照旧维持稳步添加态势，而投资需乞降珠宝范围需求则由于白银代价走升而赓续添加。后期需求要点闭怀工业需乞降投资需求，工业需求则需求要点闭怀光伏家当和新能源家当对白银的需求，估计两个范围对白银的需求将会逐年添加。

　　从长久来看，跟着光伏家当的赓续成长，来日白银的工业需求占比希望赶上70%。短期工业需求的边际变革很难惹起供需体例的真正更改。环球业务所库存仍旧赶上白银一年的需求量，叠加可以接受的银币、银器、首饰等，与其他工业金属存正在性子的分别。中永久来看，白银代价更众黄金代价走势闭系，金融属性供给倾向，商品属性供给震荡，实物投资需求可以肯定水准指引白银代价。

　　从全邦白银协会供给的最新数据来看，除2013和2015年，白银需求由于投资需求大幅添加而高于白银提供外，近十年的其他年份，均是白银需求小于白银提供，发现供过于求的基础面态势。从商品属性和代价逻辑开拔，供过于求的基础面应当使得白银代价映现赓续的走弱，然而近三年白银代价则是支柱整个走升的态势，这与供需基础面的显露相冲突。解说白银的供需对白银代价的影响相对有限，而钱币属性和债券属性影响下的黄金走势成为白银走势的主旨影响身分。

　　光伏和新能源汽车的成长希望擢升白银需求。固然跟着工艺改革和本事前进单元用银量来日或许率将下降，但正在环球推动碳中和干净能源成长的大处境下，光伏装机增量照旧是光伏用银需求上升的要紧驱动力。

　　白银是光伏电池的主要原料。光伏家当链始于原硅资料，加工为硅片后可制成光伏电池，光伏电池加工构成光伏组件，光伏组件修筑起光伏编制。白银正在光伏家当链中，要紧被用于硅片到光伏电池一环中，丝网印刷的局限。高纯度银粉正在与玻璃粉和其他增加剂混淆后制成光伏银浆后用于电池正反两面。电池正面行使丝网印刷本事镀银起到导影戏响，后面镀含银浆料则有利于裁汰资料氧化。

　　依据中邦光伏行业协会（CPIA）数据，估计“十四五”光阴，环球每年新增光伏装机约210-260GW。CPIA预测，2021年环球光伏装机150-170GW，2022年环球光伏装机180-225GW。估计到2025年，年光伏用银量正在乐观景况下将添加80百万盎司；中性格形下将添加60百万盎司；绝望景况下将添加40百万盎司。固然跟着工艺改革和本事前进，单元用银量来日将下降。但正在环球推动碳中和干净能源成长的大处境下，光伏装机增量将成为光伏用银需求上升的要紧驱动力。

　　除了光伏电池范围，白银正在新能源汽车范围的需求也希望达成可观增加。新能源汽车，加倍是纯电动汽车，正在很众部件的使用中都需求白银，网罗镀银导线、触点等。这有赖于白银具有杰出的导电机能、抗氧化性和抗腐化性。依据全邦白银协会的统计，古板内燃机汽车每辆约需0.5-0.9盎司的银，混淆动力车每辆约需0.6-1.1盎司，而纯电动汽车每辆的用银量则约为0.8-1.6盎司。全邦白银协会申诉估计2021年汽车用银需求将到达61百万盎司，并将于2025年升至90百万盎司，亲切光伏用银的需求。

　　与过去5年白银供需均衡情况比拟，白银逐年过剩量将发现降落趋向，整个倾向上供需趋紧。来日跟着新能源经济旺盛成长，白银具有正在上涨趋向中动力加强的潜力。如今白银光伏需求的增量对待白银供需均衡的改革，正在绝对量上显得较为有限，来日几年或许率仍旧由震荡更大的投资需求主导。

　　比较美联储资产欠债外周围更改和伦敦白银代价的汗青走势数据，可能获得以下的结论：美联储资产欠债外周围的添加往往伴跟着白银代价的上涨，美联储资产欠债外周围趋于不乱或者小幅回落之际，白银代价亦会映现回落。

　　记忆美联储资产欠债外周围和黄金代价2000年往后的数据，可能整个说明两者的干系。2008年9月-2011年9月，面临金融危境，美联储执行宽松钱币策略，开释滚动性，资产欠债外周围大幅添加，从9000亿美元涨至29000亿美元，伦敦银现代价亦尾随黄金走升，从8.5美元/盎司一起飙涨至49.8美元/盎司。这一阶段是汗青上最长的滚动性弥漫光阴，除美联储以外，各邦央行加大钱币宽松力度以对冲频发的经济金融危境、地缘政事危境带来的负面影响；永久宽松下，通胀预期抬升、实质利率下行、美元指数走弱，白银尾随黄金发现大牛市。

　　2012岁终-2014年中，固然美联储执行第四轮QE，资产欠债外周围连续添加，然而白银没有映现对应的上涨，当然正在很大水准上避免了金银的深度回落。这一阶段前处于后金融危境光阴，美邦经济回暖，钱币策略转向，第三轮QE结尾，整个低通胀、实质利率回升，其余日欧经济仍低迷反衬美邦增加相对强势，白银尾随黄金亦迅速下跌，进入熊市区间。故宽松的钱币策略亦促使了白银的相对涨幅。

　　2019年下半年至今，美联储开启了新一轮的量化宽松策略，而新冠肺炎疫情的产生则是使得美联储进入超等量化宽松期间，美联储资产欠债外周围亦是快速大幅添加，从初期的4万亿涨至如今亲切9万亿，仍有进一步上涨的趋向；这一阶段，叠加疫情危险所带来的避险需求，白银先是由于疫情抨击映现大幅回落，随后则是赓续的上涨，最上升至30美元/盎司。超宽松的钱币策略所带来的钱币超发和滚动性弥漫使得白银尾随黄金代价映现大幅上涨。

　　2014年下半年-2019岁首，美邦经济进入昌隆期，美联储资产欠债外周围亦相对不乱，没有进一步的开释滚动性，白银尾随黄金亦从急速下跌的熊市渐渐转向波动市。而2011年9月-2012年7月，是美联储第四轮QE前的、短暂的钱币策略相对寻常光阴，该阶段白银代价从高位回落，固然有经济好转与墟市危险偏好等其他身分的反向抨击，然而钱币策略的收紧（第三轮QE的结尾）或是其大幅回落的主旨影响身分。2021年1月6日，跟着美联储12月议息集会纪要显示美联储开首商讨宽松钱币策略的退出途径，开释钱币策略调度的信号后，白银亦是尾随黄金代价走弱，亦解说黄金行情对美联储钱币策略调度的敏锐性。

　　通过美联储资产欠债外周围和金银代价走势的整个说明，可能获得美联储钱币策略和金银代价走势的闭系干系，如今美联储的钱币策略转向仍旧正在途上，金银代价亦赓续的回落，这相符两者的闭系性。一朝美联储钱币策略趋于不乱或者落地后，金银或正在滚动性弥漫等身分的推进下再度走强。

　　基于如今对美联储钱币策略的调度预期，咱们以为当美联储释钱币策略无意的调度对金银代价酿成直接利空；然而美联储缩债和加息预期一朝落地，金银将会再度回归上涨行情。2022年钱币策略的渐渐转向对待金银的影响照旧存正在；然而美联储近期开释的天量滚动性，照旧没有被墟市所齐备消化，超发的钱币和弥漫的滚动性照旧会支持着金银，故金银代价固然会个人回调，然而回调的幅度会相对有限。当然白银亦会受到工业需求的拖累。

　　从1973年布雷顿丛林编制破裂往后，美元指数和白银代价酿成较为明明的负闭系干系，稀奇是正在危境或政事经济不确定光阴，美元指数和白银代价的负闭系干系加倍明明。从逻辑说明和数据统计的角度来钻探美元指数和白银代价之间的干系，理清美元指数和白银代价负闭系的主旨逻辑，结尾从美元指数走势预测说明白银代价的来日走势。

　　从数据统计角度来看，短期内，美元指数和银现具有较强的闭系干系，稀奇是正在危境和冲突的卓殊光阴，两者的闭系干系加倍明明；从中永久来看，美元指数和银现具有负闭系干系，然而闭系性降落。

　　以是从逻辑说明和数据统计两个角度的钻探中，咱们可能得出结论：美元指数对白银具有明显的负向影响，危境和冲突的卓殊光阴，美元指数对白银的影响明显性异常强，可能通过美元走势说明来预测白银的整个走势；中永久，两者的闭系性削弱，从美元指数走势来预测白银的走势确切实性相对降落。

　　从上述说明中，短期内美元指数和白银具有明显的负闭系性，稀奇是正在危境和冲突期，两者的闭系性尤为明明。以是正在后疫情期间的2022年，美元指数的整个走势对白银的预测具有较大的代价。

　　从金银的属性开拔，金银均具有抗通胀属性，而且白银由于其工业属性更强，那么白银和通胀应当具有更强的同涨同跌的明显干系。从2021年10-11月通胀显露和白银代价走势来看，是餍足这一干系；然而从2021年通胀和白银整个走势来看，两者之间的干系并不明明，白银波动走弱，而美邦通胀数据赓续走升。

　　2021年，通胀赓续走升，而白银代价亦没有跟着上涨，反而映现回落，进入趋向性弱势行情，主因正在于白银的主旨影响身分正在于美联储钱币策略的转向，然后通过对美元指数和美债收益率的影响，进而影响金银代价的走势。以是，钱币策略转向题目是金银代价走势的主旨影响身分，其影响仍旧赶上通胀对金银代价的影响。故如今对待通胀的显露，可能短期内影响白银代价，然而中永久照旧是要点闭怀钱币策略的转向程序。

　　2021年，美联储钱币策略的走向成为金银代价走势的主旨影响身分，而美债收益率和美元指数则是主旨驱动，钱币策略收紧预期导致的美元指数和美债收益率走强均施压白银，而疫情重复带来的需求不够使得白银的跌幅大于黄金。

　　预测2022年，诸危险点照旧扰动白银代价。疫情重复或将赓续，美联储钱币策略转向依期推动，环球央行钱币策略转向势正在必行。供应链瓶颈题目和通胀题目或将会缓解，供应赓续好转，通胀则会发现前高后底的走势。环球经济景气水准下滑，经济走弱难以避免。

　　白银走势的闭怀主题正在于美欧的钱币策略调度、经济走势与病毒的成长。黄金走势的闭怀主题正在于美欧的钱币策略调度。美联储将会正在2022年3月结尾缩债，正在2022年中开启加息周期，闭怀策略调度预期和利空出尽身分对贵金属的影响；其它疫情、经济、墟市的显露均需求美联储钱币策略转向。

　　黄金的整个走势是白银走势的锚，故对待白银2022年走势，基于黄金走势的判别叠加归纳影响身分下， 白银整个波动偏强对待。基于经济走势与疫情重复对白银的拖累，估计白银走势将会弱于黄金。2022年白银走势影响身分有以下六点：①美欧经济睹顶后会走弱，2022年环球经济走弱趋向明明（利空）。②钱币策略转向势正在必行（利空），闭怀主题正在于美联储，然而可以比墟市预期要慢（利众）。③疫情危险照旧是存正在的，疫情重复难以避免（利空）。④其他大宗商品正在2021年大幅上涨，贵金属波动走弱，贵金属估值偏低，有补涨的可以（利众）。⑤滚动性照旧富足，大宗商品回落压力大，资金会流向贵金属墟市（利众）。⑥如今通胀照旧处于高位，2022年或发现先高后低走势，对贵金属的支持会削弱（利空）。

　　2022年，白银第一压力位是30美元/盎司，第二压力位为35.2美元/盎司闭口。对应内盘第一压力位正在6000元/千克左近，第二压力位为6877元/千克。2022年，若疫情照旧紧要，美联储钱币策略退开拔展不足预期，或者其他黑天鹅事故映现，沪银不摈弃再度刷疫情往后新高的可以。而白银下方空间相对上方偏小；第一支持位为21.44美元/盎司区间，主旨支持位为18.9美元/盎司。若美联储超预期迅速加息，白银跌破主旨支持位的可以亦存正在，然而概率相对较小。探求到汇率更改，内盘第一支持位为4500-4600元/千克，主旨支持位为4000元/千克。