Anlan Capital 发布2022年全球经济及投资展望
Anlan Capital 发布2022年全球经济及投资展望面临接续幻化的宏观经济、市集境况，「Anlan Capital」揭晓了《2022年上半年
中邦经济增速希望正在2022年企稳回升。2021年下半年，正在疫情屡次和上逛分娩原料代价大幅延长的双重影响下，经济增速大幅下跌，正在疲软的消费态势下，中下逛家产无法消化上逛带来的本钱延长压力，利润空间进一步被压缩，导致市集消费不振。同时上一年苏醒行情下基数较高，从数据上看同比体现昏暗；需要端的代价上涨激发中邦用电荒等题目，岁终咱们看到白酒，消费品的提价音讯无疑有助于缓解危机的供应链抵触。
跟着经济短周期从峰值滑落低谷，战略的援助力度将渐渐加强以对冲压力危险。尽量这样，周全减弱房地产正在现阶段依旧是小概率事故。战略走向将与市集预期斡旋，以求平均压迫房产取利的战略锐意和管束体系危险的须要性。定向宽松，乃至伺机降准都是很有或许的。 跟着对付房价只涨不跌的预期入手下手变化，资金从房地产向其他资产种别的再筑设将促使一个更健康的资金市集行稳致远。公民币将阶段性略贬。正在一个避险的市集境况中，债券收益率也将有所回落。
时时账户剩余曾经升至2007年的史籍高位左近，中邦的外汇占款和外汇贮藏却没有大幅上升。而贸易银行的外汇存款成为承接美元活动性的蓄水池，并曾经增至约1万亿美元。于是，中邦的外汇存款对付中邦的危险资产代价举足轻重，咱们将其称作中邦的“影子联储”。跟着美联储已花光一切力气、穷尽一切饰辞而不得不开启缩减购债，外汇存款的迅疾延长很或许将暂告段落，从而限制市集的潜正在升幅。相反，倘若新冠疫情接连暴虐，侵扰供应链，并导致黏性通胀，则美联储将不得不超预期地收紧钱币战略。
咱们对A股市集持留心乐观立场，A股长远布局性牛市的基础面褂讪，慢牛市集或值得期望。A股市集来岁上半年的大逻辑分两步走：1、守旧行业如消费，医疗等有估值修复动力，20年经济强劲使得21年企业节余增 速较低，从周期看，21年的低基数，希望使得22年企业的节余增速重回 较高值域；2、中邦的经济转型和行业布局调剂取得充隔离释，不像过去中邦互联网等企业人人正在海外上市，现正在双碳，新能源，科技等邦度家产升级的中心企业人人正在A股市集，这也对全豹A股他日长远起色奠定 了根本。2021年大宗商品的牛市估计走到终点，来岁上半年大宗商品市 场存正在必定变数，需求投资人戒备。
2021年港股遇到估值和节余双杀，恒指预测市盈率目前正在11倍支配，压力空间已极度有限，来岁上半年将希望迎来估值修复窗口，而节余或许正在来岁中睹底，估计终年恒指震动区间正在22000-28600，邦指震动区间7600-10500，科指震动区间5800-7500。
2022年是香港回归祖邦二十五周年，回归逢五逢十周年之际，惠港战略礼包可期。
2021年对付港股市集来说用”痛苦“来描写绝不过分，恒生指数终年累 计下跌超16%，正在训诲双减，地产调控，中概打压，科技制裁，医药杀跌等众重倒霉要素的连环暴击下，港股一起向下，接续创出年内新低。 活动性匮乏，消沉感情伸张，资金羁系等成为港股终年的痛，但没有一 个市集是只跌不涨的，跟着基础面利空的逐步褪去，港股存正在着估值修复的预期和动力，目前恒生指数全体市盈率仅11倍，跟着立法会和换届 推举停止后，港股希望企稳反弹。
美联储正式停止QE，美邦经济进入加息周期，从彭博上52家环球金融机构预测的通胀数据来看，2022年终年均匀主题通胀PCE约3.0%，2022年Q3和Q4通胀的预期数据渐渐降落至2.7%和2.5%。从环球经济学家预测来看，长远通胀下移，但短期通胀迅疾降落的概率并不大，估计2022年美邦通胀依旧坚持较高程度，高于美联储的通胀方向。加息无疑会利空美邦股市，但中期推举期近，战略博弈短期对美股会有支柱，咱们料美股正在2022年上半年会始末振动回调，但崩盘或许性较低。
美联储正在钱币战略声明中删除了对通胀“一时性”（transitory）的形容，闭于通胀的几处说话也变得更为审慎。这意味着对付美联储来说， 通胀的方向曾经到达乃至逾额竣工，对付通胀的立场从“优容”转向 “厉阵以待“。正在加息周期中，股票市集的体现往往不太乐观，重要正在 于估值体例的重塑，会对高估值生长股酿成较大挫折。正在PCE高企和疫 情后GDP增速到达峰值，美股面对增速瓶颈，市值已达GDP的190%预 示美股或将面对调剂，高位振动压力将成为大抵率事故。
尽量环球还是受疫情屡次影响，但重要经济体的经济延长曾经渐渐还原，超范畴放水的境况也将逆转，英邦率先入手下手加息，美邦估计2022年也将有2-3次加息，环球去杠杆化过程入手下手推动。然则加息的另一壁也响应环球QE的后遗症居高不下的通胀程度。坚持合理的现金流有利于正在庞大众变的市集境况中坚持天真性。
趋向投资正在资产筑设中的职位愈发暴露，基筑、科技、医药、Z世代消费观等闭系行业界限他日具有长远起色动能。基筑方面中心眷注交通、能源和水资源、智能都市、5G修复等；科技方面中心眷注数字化、人工智能、虚拟实际、工业4.0 、强健科技等；医药剂面中心眷注生齿老龄化爆发的机遇；Z世代消费方面中心眷注可接连业 务和投资、数字原住民、文娱、强健和息闲。
中邦至2025年把碳排放量消浸到GDP的18%，并至2060年告竣碳中和。中邦政府对碳中和过程万分珍贵， “碳达峰”和“碳中和”被初次写入政府作事申诉，“绿色”“生态”也成为“十四五”谋划的闭头词，同时中邦政府正在节能减排，绿色能源方面给与企业豪爽优惠战略和政府补贴，其完成碳中和方向的信仰和锐意万分 彰着，对太阳能及风电类股票和电动车闭系股票长远利好。
生齿老龄化、绿色转型、家产链重组、金融羁系强化、消浸贫富差异会终结环球经济的低效期间，从寻觅短期的出力和本钱降落，到着重中长远的可接连性。资源筑设的动态无效或者低效的一个厉重显示即是不行接连的高估值，这征求没有探讨负外部性的低能源代价，没有探讨养老职守的高资产代价。可接连起色哀求享福生齿盈利的老一代人的产业缩水，显示为金融资产的估值降落，年青一代的劳动回报（工资）上升。
中邦和美邦事环球率先苏醒的经济体，而其股市也先于经济苏醒走出强劲体现，目前全体估值处于史籍中枢上方，跟着经济基础面的常态化，市集存正在必定的震动危险。高派息和价钱型股票具有较高的太平性，能给投资人正在股市震动时供给太平的投资收益。如物业增值型基金。
咱们估计对冲基金来岁上半年的体现会明显优于义冢类基金体现，一方面源于头部管束人正在逾额Alpha收益的获取才力正在振动加剧的市集中上风更为彰着，另一方面极少以抗通胀和低闭系性的另类资产也有利于正在他日市 场境况中博得端庄收益。咱们估计他日五年私募股权投资的IRR将比美邦公然上市股票凌驾2%，股权的跨周期性和低估值上风为投资人获取长远收益供给或许性。
超配A股市集：看好A股长逻辑赛道及中邦长远布局性牛市行情，中心眷注双碳经济和邦度中心家产转型行业。
标配港股：港股偏离史籍估值中枢，跟着中概渐渐磨底，来岁超跌反弹动力大，以价钱回归为主题筑设逻辑。
减配美股：美邦加息会准期到来，经济增速放缓+通胀粘性限制美股体现，看空美股权力类资产。
另类资产：看好与主流市集干系度较低的资产种别以及具有长远太平派息的资产种别。
本文一切见地不组成任何投资倡议，您仍需按照您的独立剖断做出您的投资决定，本文过错投资后果承承当何执法职守。
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