安信证券：维持老板电器(002508SZ)“买入”评级

　　安信证券：维持老板电器(002508SZ)“买入”评级 目标价4338元

　　智通财经APP获悉，安信证券揭晓咨询陈述称，撑持老板电器002508股吧)(002508.SZ)“买入”评级，估计2021~22年的EPS辞别为2.03/2.41元，6个月标的价为43.38元，对应2022年18倍动态市盈率。

　　变乱：老板电器颁发2021年三季报。公司2021年1~9月杀青收入70.7亿元，YoY+25.7%;杀青事迹13.4亿元，YoY+19.6%。折算2021Q3单季度杀青收入27.4亿元，YoY+13.7%，比拟2019Q3拉长30.9%;杀青事迹5.5亿元，YoY+8.1%，较2019Q3填充33.0%。该行以为，公司主动缩减大型地产客户订单，削减规划危险，Q3收入增速有所放缓。

　　公司Q3苛重出售渠道景况为：1)该行以为，Q3线下零售与更始合计收入同比拉长10%，比拟2019Q3拉长8%。截至9月底，线下零售+更始渠道收入占比约为35%。

　　3)为低浸规划危险，公司缩减来自得型地产商的工程订单。该行阐述，老板Q3工程渠道收入增速约为6.5%，比2019Q3拉长30%+，三季度末收入占比22%。该行看到，2021年1~9月，邦内新筑商品房居处出售面积YoY+11.4%，而从居处出售到发作厨电需求，岁月间隔4个季度，这将拉动老板电器他日出售。

　　从出货口径看，该行估计2021年1~9月，公司蒸烤一体机、洗碗机出货量同比增速辞别为70%控制/100%+。老板电器着重蒸烤一体机、洗碗机等新品类的出售，也正在踊跃推出切合邦内消费者行使习俗的新品，获取市集认同(详睹深度陈述《变局之年，从头审视老板的“善变”》、陈述《组织新品，“防守”转“袭击”》)。依据联系数据，2021年1~9月，公司洗碗机与一体机线pct。该行以为，公司增加新式厨电，有利于擢升配套出售率及客单价，拉动收入端拉长。

　　依据告示，老板2021Q3单季度毛利率为55.7%，同比-4.3pct，苛重因本钱价值上涨，毛利率承压。公司前期备货原资料，2021Q1~Q2毛利率未显著受到原资料涨价的影响，本钱压力正在Q3发端映现。